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熊市周期莫惊慌善用期市化解“甜蜜暴击”
更新时间:2018-2-5 9:59:24   分享到微博:

期货日报  作者:丁文豪

  新年伊始,国内糖价整体表现偏弱,特别是期货市场更是持续走低。白糖期货主力1805合约一度接近5700元/吨,大大低于产糖成本。国内的白糖价格历来有2至3年一个周期的说法。自2016年12月以来,国内白糖价格开始呈现单边下跌趋势。在这一轮熊市周期的环境下,国内糖企合理有效地利用期货市场来规避价格下跌带来的风险,确保了企业自身长期稳定健康发展,郑商所白糖期货作为服务实体经济的标杆,在价格下行之时,通过发挥价格发现的功能,确保了白糖产业平稳健康发展。

  国际糖价大幅下跌国内糖价压力巨大
  经过了2015/2016、2016/2017两个榨季的短暂供应短缺后,国际糖市场再度迎来过剩周期。事实上,2015/2016榨季之前,市场已经经历了连续五个榨季的过剩,此次2017/2018榨季再度开启过剩周期。正是由于供大于求,国际糖价由2016年10月的24美分/磅下跌至2018年1月份的13美分/磅,下跌了46%,折合人民币计价仅为2800元/吨,15%关税下的进口成本3200元/吨,95%关税下的进口成本5500元/吨,均大幅低于国内的现货价格和期货价格。

  国内方面,自去年12月份以来,随着主产区集中开榨,糖价有所下滑,从国内情况来看,有三个主要方面的原因:一是2017/2018榨季国内增产预期,预计2017/2018榨季全国产量1020万吨,较2016/2017榨季增产90万吨,增幅9.7%。;二是糖料种植成本的差异化,预计2018年甜菜种植面积有望增加30%左右,2018/2019榨季甜菜糖产量有望突破150万吨,作为机械化程度较高的糖料,南北方糖料成本和制糖成本差异进一步拉大;三是替代品和进口糖成本较低,果葡糖浆主要在饮料中替代白糖,目前价格在2500元/吨,等甜度折合糖价大约3600元/吨,年产量350万吨以上,对白糖消费冲击较大。这三点原因也将在2018年对糖价的上涨产生制约。

  糖企熊市不搁浅白糖期货保发展

  据了解,2017年4月份以来,郑商所白糖期货主力合约价格从6800元/吨跌到目前的5800元/吨。2017年4月中旬南宁现货价格6720元/吨,白糖期货1709合约始终无法上涨到6800元/吨,显示市场已经对远期的定价不太乐观。从价差结构上,基本都是远月低于近月、近月低于现货的熊市远期贴水结构,后来现货糖价的走势也基本印证了这一预期。期货市场对中远期的价格发现功能,得到了很好的体现。在部分时段,盘面价格明显低于现货价格,又吸引了贸易企业通过期货市场采购仓单,最终交割时期现回归,也体现了期货市场的有效性,反映了期货交割和期现流通的便利性。通过历史数据来看,郑商所白糖期货自上市以来的期现货价格相关性高达0.99,很好地诠释了价格发现这一功能。

  套期保值功能的体现就更为直观,企业通过套保,增厚了经营利润,在价格下行期保存、壮大了实力,在行业优胜劣汰的整合期生存发展,为进一步的扩张奠定基础。

  近两年,国内白糖贸易商积极利用郑商所白糖期货参与基差交易和盘面点价,报价方式逐渐由传统的固定报价发展成为“盘面点价+升贴水”。中粮糖业副总经理吴震表示,终端消费企业在点价期内选择于己有利的购买方式,提前锁定原料成本;上游糖厂可在点价期内选择较高的销售价格,优化公司的销售策略。

  完善规则、加强监管切实服务好实体经济

  期货日报记者在采访郑商所相关负责人时了解到,为了更有效地服务实体经济,在白糖期货的制度设计方面,郑商所不断完善规则制度,“五步走”齐头并进。一是降低保证金,降低企业参与套期保值的成本;二是交割仓库仓单由通用改为非通用,保证企业对货物质量的把握,发挥仓单融资功能,便于企业提取货物质量的确定性;三是增加厂库交割的方式,顺应行业集团化发展,降低企业交割的成本;四是根据市场的变化适时实行新的升贴水制度,使得价格更加贴近现货市场的实际情况;五是进一步优化交割仓库设置,使得买货和卖货都更加便利。

  同时,为顺应行业的发展趋势,郑商所还研发上市了白糖期权,而且取得了良好的效果,行业内的认可度较高,服务实体经济方面的能力不断提升,并且依法全面从严监管,有效防范和化解市场风险,通过事前防范降低风险隐患,保障市场平稳健康运行,郑商所白糖期货主力合约摘牌价都实现了期现货价格回归,体现了市场有效性。

  郑商所相关负责人表示,2018年将继续推进强监管、严监管,突出监管姓监的工作要求,利用技术手段和一线优势,防止恶意投机炒作,继续服务实体经济。

 
     

 

 

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